美国次贷阴云是否能够刮到中国

2008-7-15  中华工商时报

余丰慧

　　过去一周，美国次贷危机阴云再起。由于投资者担心美国最大的两家住房抵押贷款融资机构－房利美和房地美陷入困境，纽约股市三大股指大幅下挫，目前均已进入“熊市”

　　去年夏天，美国次贷危机全面爆发后，美国政府采取了一系列干预措施。先后7次降息，向金融系统大幅注资。到今年4月份，历时几个月的金融市场动荡一度出现缓和迹象，西方国家一些主要金融机构当时乐观表示，美国次贷危机最严重的时期可能已经过去。

　　然而，房利美和房地美目前面临的困境表明，美国次贷危机远未结束，甚至有继续恶化的可能。这两家公司是美国住房抵押贷款的主要资金来源，所经手的住房抵押贷款总额约为5万亿美元，几乎占了美国住房抵押贷款总额的一半。美国雷曼兄弟公司本月7日发表报告说，随着美国住房市场持续低迷，美国民众丧失抵押品赎回权的比例不断上升，加上信贷紧缩，这两家公司有可能面临严重资金短缺问题。报告说，两家公司将被迫筹集750亿美元资金，以继续从事抵押贷款相关业务。报告同时预计，两家公司还会遭受更多损失。该消息加剧了投资者的担忧，两家公司的股票遭到无情抛售。11日，房利美和房地美的股价分别收于每股10．25美元和7．75美元，与去年8月份相比跌幅超过80%。

　　如果两家公司破产，其后果将十分严重，与之相比，美国次贷危机到目前为止所引发的金融动荡不过是“小巫见大巫”。美国住房抵押贷款市场很可能在短期内完全“停摆”，这不仅将使美国住房市场复苏无望，由美国住房市场泡沫破裂引发的“次级住房抵押贷款危机”有可能向更为广泛的“住房抵押贷款危机”演变，而这将进一步加大美国乃至全球金融动荡的风险，将会危及美国整体经济增长，甚至波及世界经济。

　　我们注意到，面对美国次贷危机阴云再起，美国国会参议院7月11日以多数票赞成批准一项总额3000亿美元的救市计划，以帮助数十万无力支付月供的购房者保留房产，同时通过加强对抵押贷款公司的监管缓解地产市场所受冲击。

　　这就给中国提出了两个大问题：美国次贷危机阴云再起，这块阴云是否能够刮到中国；美国都开始注入巨资对低迷的住房市场进行救市了，中国应不应该救市呢？这两个问题特别是第二个问题在去年夏天美国次贷危机刚开始爆发时，提出来没有意义。因为，当时，我国城市房价正在暴涨，中国楼市可暴涨30年的论调占据了毋庸置疑的上风。而当前的情况却发生了一些变化。深圳、广州等城市房价开始急剧下跌，北京、上海等城市虽然下跌幅度不大，但是，呈现出交易量大幅萎缩，价格处于拉锯僵持的局面。

　　在这种情况下，中国房地产的大鳄们和跟在这些大鳄屁股后面、具有相当话语权的专家们，开始控制舆论、逼宫政府放松房地产调控政策，进行所谓的救市。他们控制舆论、逼宫政府的主要论调有：房价下跌银行先死论；房价下跌引发金融风险论；房价下跌致百姓负资产论；房价下跌百姓受害论；房价下跌引发经济滑坡论。这次美国次贷危机阴云再起，特别是美国拟注资3000亿美元的救市计划。可能成为中国房地产的大鳄们，跟在这些大鳄屁股后面、具有相当话语权的专家们，再次向政府要求放松住房调控政策、要求政府救市的又一个理由和口实。他们可能再次威胁政府说，如果不救市，美国次贷危机的阴云就会刮到中国来。

　　笔者认为，千万不要上他们的当，美国次贷危机去年没有来中国，这次阴云再起也绝对不会飘到中国来。总体来说，中国楼市贷款(开发商贷款和个人住房抵押按揭贷款)占商业银行总资产的比例不大；这些个人住房按揭贷款几乎没有像美国那样进行了证券包装进而上市，影响不到资本市场；我国个人住房抵押按揭贷款门槛较高，虽然确实存在虚假按揭情况，但总体质量良好，断供比例不高。真正威胁金融安全的是楼市的巨大泡沫，只有把泡沫挤干，才能消除金融风险隐患。当前，房价下跌其实就是在挤干泡沫，回归其真实价值。这不但不会威胁金融安全，而且对消除金融风险十分有利。

　　美国次贷危机阴云再起，决不会刮到中国来；中国楼市价格下跌是在挤干泡沫、价值回归，有利于从根本上防范金融风险。因此，中国楼市不能救市，也不存在救市问题。决不能被中国房地产的大鳄们和跟在这些大鳄屁股后面、具有相当话语权的专家们忽悠了。要防止他们控制舆论，借机逼宫政府。