金融风暴阴影与政府救市

(2008-04-14)

　　2008年4月7、8、9号，在没有任何利好利空消息刺激的情况下，中国股市自个玩起了过山车，跌宕起伏幅度之大，着实让国内的中小股民目眩神迷，茫然而不知所措。

　　股市一团迷雾，楼市跌涨踯躅，CPI和人民币汇率一路高歌猛进，此时的中国，到真有点山雨欲来风满楼的味道了。

　　从上个世纪末开始，中国经济的快速增长一直是伴随着几处隐痛的。外贸比重过大、金融机构抗风险能力差以及由于分配机制不合理而造成的社会分化严重等，这几处软肋早已成为投机者、竞争者甚至敌视者瞄准并俟机攻击的目标。

　　从2005年开始，通过高报出口价格、地下钱庄等多种手段，大量国际游资、热钱涌进中国，不仅推高了中国的楼市、股市，增大了提升人民币汇率的压力，也使得中国经济结构性弊病被凸现，出现了由食品价格猛升而引致的通货膨胀。这些游资、热钱的去留，已经决定了中国经济未来5年的状况。

　　我们甚至从美国次贷危机发生的时间上，也约略感觉到美国国内流动性的缺乏与中国国内流动性过大之间的某种关联。

　　这或许就是一场零和博弈！

　　据粗略估计，2007年初，境外热钱在中国的存量大约在2000到3000亿美金之间（依据国内消费、投资和净出口总值与农业、制造业和服务业总值差额估算），而到当年年底，其存量已达5000亿美金（原国家统计局局长李金水在政协会议上的发言）。短短一年左右的时间聚集起如此庞大的资金，显然已超越了个体甚至小群体的投机行为，把它看作是一场阴谋是绝对不过分的。

　　随着国内通货膨胀的加深，货币政策从紧以及人民币升值速度的加快，这些热钱进一步滞留国内的理由已经不充分，再加上美国次贷危机的深入，热钱要“跑”已成不争事实。1997年泰国金融危机，正是热钱的突然溃逃而引发的。

　　这些热钱的逃跑路径大致应该是这样：

　　首先是从股市和楼市脱身，其次是高报进口价格或者通过地下钱庄等。也就是说，今年中国股市、楼市的总体走向一定是大跌的。

　　从平安增发以及中石油回归来看，中国的决策层应该是看到了热钱要跑的迹象，进而在他们施加各种手段逃跑之前通过大盘股压低大盘，硬把这些热钱扣在国内。

　　而楼市由于货币政策从紧，热钱想跑也不容易。

　　因此，政府此时真正的救市策略就是继续压低大盘，扣住那些想留的热钱，让他们首尾难顾，最终只能丢盔卸甲落荒而逃。

　　至于中小股民，在与大鳄的博弈中永远是输家。也希望中小股民能从中真正地吸取教训，改投机为投资，弃短线取长远，从而真正分享中国经济增长的丰硕成果。

　　贺昊

《联合早报网》