中国盛宴即将散场？
 
陈旭敏
2008年1月16日 星期三
 
 
所有的盛宴或许都将结束：

狂欢的股市、泡沫的房市、摩掌擦拳的通货膨胀，还有一直耻高气扬的固定资产投资，以及趋向过热的宏观经济……

当然，这个欣喜的前提是，中国央行日前公布的数据还将在2008年最好持续一段时间。据中国央行公布的数据显示，12月份，中国外汇占款数据比11月份负增长2303。35亿元，这一负增长总量甚至超过此前中国外汇占款正常的月份增长。

外汇占款出现负增长，这也是中国七年来的首次，上一次也是出现在2000年的12月，在这七年，尤其是近三四年来，中国一直在和巨额的外汇占款作斗争，至今至今难言胜负。

众所周知，虽然目前许多宏观经济问题都被归咎于中国“储蓄—投资”缺口引起的内外经济失衡，但是其直接的推动力却是巨额的国际收支顺差，以及由此推动的外汇占款。

在这一轮经济周期中，外汇占款在中国经济过热中扮演着不可或缺的一个重要角色，正是中国巨额的外汇占款，导致银行流动性流裕，成为中国固定资产投资居高不下、通胀压力蠢蠢欲动、资产价格泡沫化的“元凶”。

很显然，如果2007年12月外汇占款的少增能在2008年继续持续的话，此前一直困扰中国当局的各种宏观经济难题或许多数迎刃可解，投资反弹、通胀压力、信贷、货币投放失控，宏观经济过热，都将迅速退潮。

外汇占款的大幅增长在中国的突然“失踪”，不管从什么数据看，都是一个难解之“谜”，虽然12月份的各项经济数据还未公布，而且从前期趋势看，出口、其他经常项目顺差，以及国际收支的各项都不可能有转折性的变化，即使其增长开始放缓，可以肯定，这个“黑洞”将会很难在国际收支平衡表上找到答案，或者说很难从外汇占款的来源上找到答案。

而且从人民币的升值压力看，去年12月也是人民币颇为风光一个月，从2007年11月30日的收盘价7.3965，升到12月31日的7.3036，可以肯定，相对于人民币来说，美元的在市场上仍是供大于求。

从基础货币投放看，虽然去年12月份仍是中国央行净回笼货币的一个月，加上外汇占款的负增长，仍然实现了基础货币的投放，一个可能的解释是，12月的财政存款大幅增加。

一种可能的猜测是,12月份中国外汇占款的负增长,很大一部分可能是因为准备金率上调要求用美元上交准备金,另一部分原因还得在12月份的国际收支平衡表上和12月的经济数据寻找答案.

不管如何，2007年12月外汇占款的负增长，已经是一个明确的信号，也许这是中国宏观经济转执的信号，也是这是中国金融市场见顶的信号，至少也许是中国央行真正找到真正“药方”的信号。

最好的希望是，2000年12月和2007年12月，外汇占款同时出现负增长是一种巧合，而不是一种必然的结果。而正在来临的2008年，中国的结局最好也不要象2001年，股市见顶，宏观经济陷入通货紧缩。