如果不能有效降温，则改革开放以来的第三次经济增长过热，将会在2008年出现。

警惕第三次经济过热

文/董登新

    改革开放以来，中国经历了两次严重的经济过热及严重的通货膨胀。目前中国正在经历着改革开放以来的第三轮“经济过热”及通货膨胀。那么，2007年是否会成为中国经济高增长的又一个“拐点”？

    1987—1988年，中国经受了改革开放后的第一次经济过热，这两年的GDP增长速度分别高达11.6%和11.3%，并直接导致1988—1989年的居民消费价格指数分别上涨了18.8%和18.0%，造成严重的通货膨胀。

    1992—1996年，中国再次遭遇改革开放以来最严重的经济过热，6年间GDP增速各年均超过10%。通货膨胀再次创下改革开放以来的最高记录。

    2002—2007年，中国GDP连续6年高速增长，各年增速分别高达9.5%、10.6%、10.4%、11.0%、10.7%、11%（预计今年将超过11%的增速），其中，最近5年经济增速均高于10%。与此同时，居民消费价格指数却一直维持在低位运行。估计今年的GDP增速极有可能创下近10年来的新高。

    今年8月，消费者价格指数较去年同月上涨了6.5%，这是近十年来罕见的；同时，今年1—8月，消费者价格指数较去年同期上涨了3.9%。因此，今年的消费价格指数上涨幅度极有可能创造近10年来的最高记录。

    更为糟糕的是：近两年来，房市与股市相互攀比、相互推进，房市泡沫与股市泡沫已膨胀至极，双重资产泡沫带来的强烈财富效应，也示范着、拉动着物价全面攀升，从而形成经济过热、资产泡沫、物价上涨、通货膨胀的恶性循环格局。

    目前，我们必须高度警惕正在经历着改革开放以来的第三次经济过热！尤其值得关注的是，这一次的经济过热与前两次比较有着本质的差别：

    ——前两次经济过热是在“经济短缺”背景下发生的，而此次经济过热则是在“买方市场”格局下出现的。这一差异使得当今中国的“通货膨胀”量度标准发生了改变：在短缺经济下，通货膨胀极易表现为“短频快”的物价全面暴涨。而在市场供求相对均衡的今天，则是表现为“先结构性上涨、后加速全面上扬”的过程。由此可见，现在中国的通货膨胀现象具有较强的掩蔽性和结构性。

    ——前两次经济过热只有高通胀相随，但并未伴生“股市泡沫”和“房市泡沫”，而此次经济过热的最大麻烦将是通货膨胀与“双重泡沫”相伴相随。随着中国改革不断深入、市场不断开放，在经济高增长热潮的驱动下，在“投资收益率”示范与攀比下，股市泡沫与房市泡沫双双而至，二者互为因果、相互膨胀，并与物价上涨“交相辉映”。股市泡沫与房市泡沫既是本轮经济过热的“富贵病”，更是本轮经济过热的“难治之症”。

    ——前两次经济过热的动力源主要是国内因素，而此次经济过热的动力源却来自“外资”与“外贸”。正是双顺差(资本顺差和贸易顺差)携进巨量外汇资金进入中国，直接导致中国经济流动性过剩，从而使“外资”和“外贸”成为经济高速增长的巨大动力源。这也正是当今中国经济过热的最大麻烦之所在。

    这种原本建立在“外资”和“外贸”拉动下的经济高增长，再加上“高能耗、高污染”的传统增长模式，这一切都意味着目前中国经济增长的质量还不高。粗放式数量扩张型经济增长，其结果必然是过度竞争与重复投资并存；拼劳力、拼资源与产品附加值低并存；高能耗、高污染与资源浪费并存；经济高增长与生态严重失衡并存。因此，如何防止第三次经济增长过热的全面爆发，这是当前中国经济面临的最严峻的宏观形势。

                (作者为武汉科技大学金融系主任、教授)