美元危机威胁全球经济
 
记者 闻涛   来源： 证券时报

    作为全球储备货币的美元正在经历一场信任危机，始于2005年年底的美元熊市在2008年年初开始加速。今年3月12日，美元全天跌幅竟然高达1.4%，随后纽约外汇市场美元综合指数创下了71.89点的新低，外界将美元汇率持续下跌定性为“美元危机”。

    美元危机到底有多大影响？海通证券的研究报告指出，美元作为全球关键货币，其剧烈波动一直牵动着世界经济的敏感神经，美元目前占全球外汇储备的比重超过65%，占全球贸易结算货币的比重超过70%，如果美元出现重大危机，其对全球经济的影响值得高度关注。

　　持续6年的漫漫熊途

    本轮美元熊市可以追溯到2001年，源于互联网泡沫的破灭和接踵而至的911恐怖袭击，让投资者对美国经济和美元的信心深受打击，资金开始大规模流出美国。美联储为避免美国经济陷入持续严重衰退，不断降低基准利率，金融体系的流动性急剧增加。与此同时，反恐战争的巨大开支，让美国政府财政赤字和对外负债不断刷新记录，而次贷危机的爆发更是诱发了信用市场动荡，全球投资者对美元的信心持续下降。

    “可以肯定的是，美元贬值不是一种短期现象。导致美元贬值的许多因素是长期性和结构性的，因而美元贬值很可能在未来会长久出现”，北京师范大学金融系主任贺力平教授说，另一方面，也有一些因素在抵制着美元贬值，尤其是抵制美元持续性向下滑落，全面地看，美元汇率在从2006年开始的两三年内应是一个严重动荡期，在这之后则可能出现相对平稳。

    中金公司首席经济学家哈继铭认为，美元的贬值至少可以持续到2009年。他分析说，美元汇率和美国经常账户逆差的规模和美国经济增速密切相关，历史表明，当美元贸易逆差规模庞大并且美国经济增速放缓之时，美元出现贬值，推动经常项目有所改善；当经常项目改善到一定程度后，市场对美元的信心增强，推动美元升值，吸引私人资本从新兴市场再次回流入美国。

    去年爆发的次贷危机是美元加速贬值的主要原因，中国社科院世界经济与政治研究所何帆博士指出，2008年将会有大批有风险的次级抵押贷款进入利率重新设定时期，估计违约率将再次大幅度提高。受到次贷危机影响，很多商业银行和投资银行遭受巨额损失，导致市场上流动性出现恐慌性短缺。

　　美元危机的全球影响

    “由于美元是世界货币体系的核心，全球化中的美元危机必然会引起国际资本市场结构以及国际经济关系的调整。美元汇率动荡对全球经济金融的影响是广泛的，在某些方面还可能是严重的。”贺力平称。

    关于美元贬值对美国经济的影响，何帆认为首先是会加剧美国的通胀压力。随着美元贬值，进口产品的价格将上升，进而有可能推高美国的整个价格水平。尤其是全球能源价格和初级产品价格急剧上涨，已经给美国经济带来了通胀压力。同时，美元贬值对美国扩大出口有积极作用，但对改善美国长期失衡的国际收支账户作用有限。另外，美元贬值对美国的金融体系和美元的国际地位有一定的冲击。

    美元贬值同样会增加全球的通胀压力，何帆说，历史经验表明，原油价格和黄金价格均与美元汇率逆向而动，由于美元仍是国际石油交易中的垄断性计价货币，美元贬值导致了产油国的石油收入下降，产油国一方面在油价攀升的同时依然限产报价，进一步抬高石油价格，另一方面为推进资产多元化，抛售美元资产而置换其他资产，从而加剧了美元贬值。

    国际资金流向受到美元贬值影响是贺力平的主要担心，一方面一些国际资金流动的调整引起或加剧了美元汇率动荡，另一方面美元动荡又引起或加剧了一些新的、不利于美元稳定的国际资金流动。而且，伴随着汇率动荡的国际资金流动具有短期性或投机性特点，国际投资者在2008年会继续寻求美元以外的投资去向。

    中金公司哈继铭在其研究报告中也指出，国际资金流动与美元汇率息息相关，亚洲金融危机前几年，出现了大量资本流入新兴市场经济的情况，但此后资金流向逆转，造成亚洲金融危机爆发。美元汇率变化是国际资本流动的重要风向标，美元出现贬值时，通常会有更多资金流向新兴市场，但美元反弹时，资本又开始流出新兴市场。