宋鸿兵讲座简讯

主题：美国金融危机前景及对中国金融安全的影响

主讲人：宋鸿兵（《货币战争》作者）

时间：2008年4月20日星期日上午9：30

地点：乌有之乡书社（北大资源宾馆三层1308室）

4月20日上午，在北大资源宾馆三层1308室，应乌有之乡书社的邀请，《货币战争》一书的作者宋鸿兵先生作了题为“美国金融危机前景及对中国金融安全的影响”的讲座。

宋老师的讲座主要讲了两个大的问题。一是次债危机的成因及后果；二是为什么黄金是诚实的货币？

一、美国的次债危机将引发全球性的金融危机

对于正发生在美国的次债危机，目前存在着两种不同的观点。一种观点认为它对美国的经济构不成多大的威胁，有点类似于2001年IT泡沫破灭时所造成的影响；另一种观点则认为它是自1929年以来美国历史上最为严重的一次危机。宋老师认同后一种观点，这是一次非常严重的衰退，它是由于长期累积而造成的病，它的不断发展将会导致全球金融危机的爆发。

危机将依次分为四个阶段，即次债危机、债务危机、美元危机和全球金融危机。在目前阶段，美国的次级房地产抵押贷款市场危机爆发，房地产业严重衰退。债务危机到来时间会在今年夏天，到那时美国资本市场的核心部分将出现连环危机。它包括商业票据市场、杠杆贷款市场、无担保贷款市场、垃圾债券市场。大量的信用违约将触发规模高达516万亿美元（截至2007年12月）的金融衍生品市场危机，大批金融机构将出现倒闭潮。之后，金融市场将出现流动性枯竭，人们对美元的信心将大打折扣，从而引起全球性的美元危机。这无疑会引起全球性的金融危机！只是后两个阶段的到来可能还需要好几年的时间。

次债危机发生的原因远不是美联储发放贷款的态度不谨慎、内部管理不严。从本质上看，美国资产增值拉动型经济模式是：国内金融创新——国外资金回流——国内资产换现——国内消费（其中有3/4是依靠房地产业。）——拉动国内GDP的增长，同时增加国内的就业率。

2000到2007年间，共有5万亿外国储备流入美国。这就使得贷款显得很容易，抬高了美国的资产价值，尤其是房地产行业这个美国经济的提款机。但这种经济的增长是不能持久的，美国当前已经严重透支资产的增值部分，用增值部分来贷款，这是非常危险的。只要资产停止增值，美国的经济就将处于停滞状态。其次，这势必做空美国国内的金融市场，尤其是高杠杆贷款市场，动摇人们对整个金融市场的信心，从而引发金融危机。美国的财政储蓄率自1980年一直处于下降的趋势，到2004年，美国储蓄率为零，2005年和2007年更为负的储蓄率，这大大降低了其抵抗危机的能力。

美国的次债危机会不会影响到中国的金融市场呢？宋老师认为这是毫无疑问的事。目前大约有1万亿美元的热钱涌入中国的金融市场，它们大都是用来进行高杠杆贷款的，一旦美国的金融市场出现动荡，必然会导致资产抵押品的价格缩水，从而使得资产难以兑现，这时支付性的危机就会转变为流动性的危机。这次中国的金融业，房地产业必然会受到很大的影响，尤其是非上市的和中小型的房地产公司将遭受严峻的挑战。他们的出路只有两条，要么是被大公司收购，要么是贱价抛售楼盘，实现资金回流。中小型公司的集体抛盘将会导致中国房地产市场的供求逆转，房价将会出现拐点，这就非常类似美国的次债危机了。虽然在美国是家庭财政储蓄出现资金断裂，在中国是房地产行业出现资金断裂。但二者的结果都是一样的，那就是都会导致金融危机。

在谈到目前中国的通货膨胀时，宋老师说：我看10％的通货膨胀率都还是比较保守的说法。商品供求决定价格有一个必要的前提，那就是货币供应必须稳定。估计到08年底，人民币将达到6％左右的升值率。中国作为一个不断成长的制造业大国，必然会遭受严重的冲击，广东与东莞一带欣欣向荣的厂房林立的壮观景象将很难再见。大约有60—80万家企业倒闭，上千万人将失去工作，而目前粮价又在飞涨，这么庞大的无业人群涌入社会，势必会引起难以预料的社会危机。处理不好，中国很可能是97年亚洲金融危机的再版。

    次债危机将会引发全球性的金融危机只是时间的问题，它是不可逆转的。在这场危机中，谁是赢家？谁是输家？这里面肯定有不下2万亿美元的资金转移。有人被剥削了，就肯定有人把财富装入了自己的口袋！

二、为什么黄金是诚实的货币

黄金与美元，谁是货币之王？ 1999年，格林斯潘说：“黄金代表了世界货币的最终支付手段，黄金永远不会被拒收。”从本质上说，黄金才是整个世界货币体系中的战略制高点，谁拥有黄金的定价权，谁将拥有世界货币的发行权。而美元最近20几年来一直处于贬值的趋势，1971年，一盎司黄金＝35美元，而到了2006年，一盎司黄金＝630美元。美元的疲软已经不可挽回。通过对比，我们就可以发现，黄金价走高，美元就走低，二者互成反比。此外，宋老师还从古罗马银币，宋代的交子，以及元明清的货币政策来谈了货币，通货膨胀与帝国兴衰的关系，并指出：恶性的通货膨胀多半会导致一个王朝的颠覆。他还认为，现代西方强国的崛起进程也是伴随着坚挺货币的强势周期的。如，英镑：1664年至1914年货币稳定了250年；美元：1800年至1939年货币稳定了139年。

中国的黄金储量只有600吨，比起美国的8134吨和德国的3423吨实在是差得太远。如果中国拥有6000吨的黄金储量，就不用担心美元的贬值了。美国经济的辉煌中也包含了无数中国老百姓的血汗。适量的黄金储备可以对冲美元贬值风险，对于西方所持的黄金无用论，我们应保持清醒，要“听其言，观其行”不能被忽悠。

目前市场中黄金和白银都处于紧缺状态，当今的黄金市场是被一些大的交易商控制着，在定价方面中国没有发言权。但在白银的定价方面中国可以大有作为，因为中国是主要的白银出口国。从2000年至今，中国出口的白银已达18000吨，却用出口的资金大量买进美国国债，结果在过去的几年中，白银价涨了四倍，而美元贬值了一半。要买股票的朋友，可以考虑黄金和白银，每个中国家庭在财政投资时，也可适量地买入些黄金或白银。

黄金肯定还会再次货币化，全球统一货币的趋势是不可避免的。2007年5月9日美国《外交》上《国家主权货币的终结》一文认为，当今世界金融动荡的根源就是“国家主权货币的”的干扰。世界统一货币是从欧元这样的区域货币开始的。另外，碳排放量作为环保指标的货币化也是一个趋势。碳排放量跟黄金相比具有两大优势：一是它具有弹性；二是它能占据道德上的制高点。这对即将成为制造业大国的中国而言是一个极为不利的因素，而那些早已进入发达国家行列的国家，其产业结构已渐趋合理，其受制的程度相比中国将会小很多。所以，中国应积极地加入到制定规则的行列中去，而且是越早越好。

讲座结束后，听众对宋老师的精彩演讲报以了热烈的掌声！（文/佳木）